智研咨詢網訊：
內容提示：美貿易協定（第一階段）的簽訂預計將降低兩國的貿易摩擦，有利于中國紡織品和服裝的出口，間接利好滌綸上下游產業鏈，推薦恒力石化和新鳳鳴，建議關注桐昆股份；此外美國乙烷的供應風險進一步降低，利好輕烴裂解，推薦衛星石化。
事項：
2020年1月15日，中美兩國在華盛頓簽訂中美經貿協定（第一階段），協定顯示中國2020和2021年將在2017年的進口額的基礎上，從美國新增進口共計524億美元的能源產品。
平安觀點:
進口美國的能源石化產品增量較大：能源產品是協定中重要的品種，主要包括液化天然氣、原油、煉油產品（成品油、石腦油和石油焦等）、其他碳氫化合物（乙烷、丙烷、丁烷等）和煤炭。能源化工產品2020 和2021 年的新增進口金額是524 億美元，但是協定中并沒有涉及到不同產品的占比�？紤]到中美雙方的資源稟賦和目前我國對原油、天然氣和石化原料的依賴度，我們假設原油、石化原料、天然氣、煉油產品和煤炭的比例分別為45%、30%、15%、5%和5%，用近期的產品價格（暫不包含運費）和原油天然氣進口量來算，2020 年我們需新增進口原油1800 萬噸，約占2019 年全年進口量的4%，新增進口液化天然氣900萬噸，約占2019 全年進口量的15%；2021 年我們需新增進口原油3500 萬噸，約占2019 年全年進口量的7%，新增進口液化天然氣1700 萬噸，約占2019 全年液化天然氣進口的28%。相比較而言，2017 年中國從美國進口的原油和天然氣較少，2017 年中國進口美國原油765 萬噸，約占全年原油進口的1.8%；進口美國液化天然氣153 萬噸，約占全年進口量的4%。
貿易簽訂利好輕烴裂解和聚酯滌綸行業：2018 年和2019 年，中美貿易摩擦跌宕起伏，對中國的服裝和紡織品出口帶來一定程度的負面影響，間接給上游的聚酯滌綸行業帶來一定的庫存壓力。隨著中美貿易協定第一階段的簽訂，服裝和紡織品出口有望回暖，從而利好上游的PTA、聚酯和長絲產業。此外，中國烯烴行業進入輕質化項目的投浪潮，其中大部分進口原料來自美國和中東，此次協議的簽訂給美國乙烷出口中國市場帶來一顆“定心丸”，輕烴裂解的原料進一步得到保障。
風險提示：1）貿易關系再生波瀾；2）經濟下行導致產品需求低迷；3）企業發生不可抗力；4）原料大幅漲價影響企業盈利；5）環保限產停產影響企業生產。